- le chiffre d'affaires sur les trois premiers trimestres 2009 est de 34 milliards d'EUR contre 67.4 sur les trois premiers mois de 2008
- un ratio d'endettement passé de 7.5 % en 2005 à 44 % en 2008 ... alors que la crise ne se faisait pas encore sentir...
Source : résultats à fin septembre 2009 sur le site officiel d'ARCELORMITTAL.
Une entreprise confrontée à une division par deux de son chiffre d'affaires se voit habituellement confrontée à de gros problèmes de trésorerie.
A la fois parce qu'il faut continuer à payer les fournisseurs malgré les invendus et parce que l'augmentation de l'endettement de 2005 à 2008 augmente les charges financières.
Regardons la trésorerie d'ARCELORMITTAL à fin septembre 2009. Celle-ci passe de + 7.5 milliards de $ fin 2008 à 5.8 milliards, bref pas mal, ce n'est pas l'hémorragie attendue... De plus, le maintient de la trésorerie s'est fait sans faire appel à l'emprunt.
Les dettes à court terme et à long terme ont toutes les deux baissées durant l'année 2009.
Comment M. MITTAL a t'il pu maintenir sa trésorerie à flot ?
Nous trouvons deux explications dans le bilan :
- Au lieu d'augmenter, les stocks ont diminué : ils sont passés de 24.7 milliards de $ à fin 2008 à 16.9 milliards de $ à fin septembre.
Même s'il y a un effet dépréciation d'actifs lié à la baisse du prix de l'acier, l'entreprise a très bien anticipé la crise...
- Les dettes fournisseurs sont supérieures aux créances client d'environ 1.5 fois, que ce soit sur les années passée ou lors des trois premiers trimestres. L'entreprise fonctionne comme une grande surface : elle se fait payer par ses clients avant de payer ses fournisseurs.
Un BFR négatif, c'est le rêve de beaucoup d'entreprises !
Fin octobre, le groupe a annoncé avoir remis en marche des sites de production pour faire face à l'augmentation de la demande.
Pour résumer : l'entreprise navigue dans une mer houleuse mais semble toutefois tenir le cap grâce à un bon pilotage !
Mais le parcours boursier d'ARCELORMITTAL n'est pas aussi calme que sa trésorerie : un plus haut à 67.8 € le 6/6/08, un plus bas le 17/3/09 à 12.58 € et un nouveau plus haut annuel cette semaine à 33.88 €
Soit une division du cours par 5.4 puis une multiplication du cours de 2.7...
Un investisseur extralucide aurait pu multiplier son capital par plus de 10 en vendant à découvert puis en rachetant l'action à 12.58 € en un an et demi!!
Que faire maintenant ?
L'action a pris 25% en un mois avec une hausse violente depuis le 10 décembre. Une petite correction baissière est donc prévisible.
Cependant, sur le long terme, cette entreprise est bien gérée et pourrait rapidement retrouver ses plus hauts : le prix des matières premières recommence à monter, l'entreprise devrait augmenter ses prix et ses volumes en 2010 pour retrouver les niveaux de 2008.
De plus, investir dans ARCELORMITTAL semble un bon moyen de diversifier son portefeuille à l'international et de profiter de la reprise des pays émergents tout en évitant les éventuels problèmes de changes.
Cet argument à lui seul pourrait convaincre bon nombre d'investisseurs, qui attendront sans doute un repli du titre pour se positionner...