Notre dernier post consacré au premier assureur européen, intitulé facétieusement « AXA serait bien », a été publié le 25 mars 2010, alors que le titre avait dépassé les 16 euros, et venait de toucher son oblique haute de canal. Toutefois, plutôt que d’annoncer une sortie haussière, nous avions considéré qu’il était « peu probable » que le cap des 17 euros soit franchi, et qu’« une consolidation risquait de se poursuivre sur ces niveaux. »
Nous ne pensions pas, cependant, que la consolidation durerait aussi longtemps, et nous avions plutôt tablé sur une reprise de la hausse durant l’été. Mais il est vrai que la période estivale n’a guère été favorable aux marchés financiers dans leur ensemble…
La situation graphique actuelle est la suivante :
La correction qui a eu lieu au printemps, et qui correspond au mouvement de repli général des marchés, a été particulièrement sévère pour la valeur. Celle-ci est non seulement repartie à la baisse, comme nous l’avions prédit, mais elle a aussi enfoncé un fort support situé vers sous les 15 euros, et rejoint un autre support de long terme, situé quant à lui sous les 12 euros.
Après avoir touché ce point bas au cours de la séance du 7 mai, le titre a réintégré un trading range compris entre 12 et 14 euros, et dont il ne s’est guère écarté depuis, hormis une petite tentative peu convaincante, début août, de repasser au-dessus des 15 euros. Depuis le printemps, il a ainsi dessiné une belle suite de W et de M, qui pourraient servir à illustrer ces configurations dans un manuel de Bourse...
Les volumes ne sont toutefois jamais vraiment revenus, sauf lorsque le titre touchait un point haut ou un point bas, et que les courants vendeurs ou acheteurs se renforçaient alors un peu, précipitant l'espace d'une ou deux séances les courants vendeurs ou acheteurs. Et la MM150 a peu à peu fléchi, jusqu’à rejoindre aujourd’hui le milieu de canal.
Cette consolidation sur une période de plusieurs mois est intervenue après une longue phase de recovery, qui s’est étendue sur une bonne partie de 2009, une année au début de laquelle la valeur s’échangeait, en mars, autour des 6 euros. Ce qui fait que la valeur avant de marquer le pas s'était tout de même appréciée de plus de 150 % entre le printemps 2009 et le printemps 2010.
Nonobstant le contexte macro-économique, et les récentes publications d’AXA, qui étaient positives sans être enthousiasmantes, il n’est donc pas surprenant que le titre ait consolidé : lorsqu’un fort mouvement haussier a lieu, celui-ci est toujours suivi d’une phase où les investisseurs, les uns après les autres, selon leur prix d’entrée et leurs objectifs, prennent leurs bénéfices.
A terme, AXA, avec un PER inférieur à 9, un chiffre d’affaires en progression de près de 5% par an, et un résultat net attendu en hausse de plus de 30% pour 2011, devrait finir par se revaloriser, et rejoindre au cours de l’année prochaine les 18-19 euros – une zone de résistance que, comme par miracle, les analystes assignent désormais comme objectif à l’assureur, après revu leurs conseils à la baisse.
Pour jouer la valeur, on surveillera donc les prédictions de notre robot, qui annonce depuis aujourd’hui un « léger signal de hausse ». En attente de confirmation, cependant, puisqu’il reste pour l’instant en dehors du titre.