CEGID est le leader français des logiciels de gestion, dont il offre une gamme complète, de la paie au contrôle de production, en passant par la relation client et les ressources humaines, à destination des entreprises, des commerces, mais aussi des experts-comptables. Une spécialisation qui semble lui avoir profité par ces temps difficiles, puisque le groupe a su passer la crise sans accuser de fort fléchissement de son chiffre d’affaires, ou de son résultat net, et tout en réduisant le poids de sa dette. Et si rentabilité financière s’était érodée ces trois dernières années, les résultats pour l’exercice 2010, publiés le 3 mars dernier, ont montré que celle-ci s’était redressée de plus de 10%, tandis que l’excédent brut d’exploitation atteignait les 60,4 millions d’euros, un plus haut historique pour la société.
Certes, les prix ont encore pâti l’an dernier de la pression à la baisse engendrée à la fois par les restrictions budgétaires des entreprises et la forte concurrence, puisque le chiffre d’affaires n’a progressé que de 0,4% par rapport à 2009 alors que les ventes de licence se sont envolées de 12%. Mais le regain de productivité de notre économie devrait permettre à CEGID de continuer à améliorer ses marges, tout en recouvrant un niveau plus satisfaisant pour ses prestations de service et d’entretien - et donc de réaliser une très bonne année 2011.
Le cours de bourse du titre devrait d’autant plus en bénéficier que le PER, qui oscillait autour de 9,5, devrait être inférieur à 9 en 2011, toutes choses étant égales par ailleurs. Et ce, alors que la société distribue un dividende de plus d’un euro par action, représentant au cours actuel une rentabilité de l’ordre de 5%.
Sur le papier, CEGID fait donc partie de ces valeurs moyennes susceptibles de connaître une revalorisation significative dans les mois à venir, de l’ordre de 20 à 30%. Notre robot semble même considérer que le moment est d’ores et déjà venu de prendre position, puisqu’il est passé à l’achat dès lundi, au cours de 21,50 euros. Il est vrai que la valeur semble bien placée pour un rebond :
Comme on le voit sur le graphique, en janvier, le titre s’est replié pendant trois semaines, suite aux incertitudes qui pesaient alors sur les marchés. Le mouvement s’est accompli dans des volumes souvent significatifs, et en cassant à diverses reprises ses plus bas de vingt jours. La valeur oscille depuis début février dans un trading range relativement étroit, compris entre 21 et 22 euros. Ces dernières séances, elle est néanmoins sortie sous son oblique basse de canal, pour rejoindre le support des 21 euros. Et ce, après que l’on ait observé, le 4 mars, des échanges très nettement supérieurs à la moyenne, de plus de 26.000 titres, soit 2,5 fois plus que sur les vingt derniers jours.
On peut en inférer que le titre devrait bientôt connaître une correction à la hausse, d’autant plus que la publication du chiffre d’affaires du premier trimestre 2011, qui devrait confirmer le regain de santé, est annoncée pour le 7 avril. C’est aussi ce que laisse présager les indicateurs de notre robot, dont la tendance journalière, tout en étant encore neutre, est passée du côté positif de l’indice. Et dont la moyenne sur vingt jours, si elle demeure pour l’instant dans le rouge, diminue de jour en jour.