Le titre Metropole Television n’a cessé de se déprécier depuis le détachement de son dividende, le 11 mai dernier, passant en quelques semaines de 17,40 euros, à 15,50 sur les dernières séances, soit une baisse de plus de 10%. Cela peut-il être une opportunité pour se placer sur la valeur ?
La chute du cours du groupe audiovisuel ne s’explique pas seulement par la dégradation générale des marchés depuis le mois de mai. Même si celle-ci a certainement accentué le mouvement, le repli du titre trouve aussi son origine dans les résultats décevants, publiés le 4 mai, qui accusaient un recul de plus de 5% du chiffre d’affaires sur le premier trimestre 2011 par rapport à la même période pour 2010. Une mauvaise surprise, alors que le groupe avait multiplié les bonnes nouvelles tout au long de l’année 2010.
Les investisseurs n’ont cependant vu que le verre à moitié vide. En effet, la baisse du chiffre d’affaires ne porte que sur les activités non publicitaires, dont font partie les ventes de vidéos, traditionnellement affectées par une forte saisonnalité. Les recettes publicitaires, quant à elle ont continué de progresser sur les trois premiers mois de 2011, de 8,8% - tout comme l'audience de M6 qui, de toutes les grandes chaînes généralistes, est la seule à gagner des parts de marché. Qui plus est, Metropole Television reste un groupe bénéficiant de capitaux propres très importants, supérieurs à 719 millions d’euros au 31 mars, à comparer aux 681 millions comptabilisés au 31 décembre, et d’une trésorerie nette positive de plus de 445 millions. Un trésor de guerre dont le groupe finira bien par faire quelque chose, qu’il s’agisse d’une acquisition significative, ou d’un cadeau aux actionnaires, sous la forme d’un dividende exceptionnel.
La première solution, d’un point de vue économique, serait sans doute la meilleure, d’autant plus que les porteurs de titres M6 jouisse déjà d’un rendement plus que confortable, qui s’élève à 6,5 % au cours actuel.
Voyons maintenant ce qu'il en est sur le plan graphique :
Après détachement du dividende, le 11 mai, la valeur a tenté de se reprendre, fin mai-début juin sur un premier support, situé aux alentours des 16,70 euros. Celui-ci a néanmoins cédé devant le pessimisme ambiant des marchés, aucune mauvaise nouvelle concernant le groupe n’étant venue alimenter le news flow. Le titre est alors allé, lentement mais sûrement, rejoindre le support suivant, situé autour des 15,50 euros, un niveau sur lequel il semble se stabiliser depuis le 10 juin.
La valeur, qui est sortie sous son oblique basse de canal, et qui évolue très en-deçà de sa MM150, devrait donc se reprendre… si les marchés finissent par se retourner à la hausse. Sinon, il faudra peut-être attendre l’approche des résultats du premier semestre, qui seront rendus publics le 28 juillet, pour initier une réelle inversion de tendance.
Notre robot se montre d’ailleurs circonspect : s’il conseille toujours de conserver le titre, il affiche depuis peu un indice journalier légèrement négatif, qui n’annonce pas de retournement brutal du cours. On pourra donc commencer à se placer sur la valeur, ne serait-ce que pour son rendement, mais attendre un véritable signal de relance pour renforcer sa position.