A l'heure où le secteur des SSII dans son ensemble aborde avec prudence une année 2010 sur laquelle il manque de visibilité, PHARMAGEST INTERACTIVE accuse un petit tassement de ses performances.
Certes, le chiffre d'affaires de la société a augmenté de plus de 9 %, passant de 74,8 à 81,6 millions d'euros, et ce, malgré un contexte encore difficile pour le secteur de la pharmacie en France, suite à la diminution des remboursements sur de nombreux médicaments, la montée en puissance des génériques, et la concurrence accrue des grandes surfaces et des réseaux commerciaux dans la parapharmacie.
Mais cette hausse s'explique en partie par des opérations de croissance externe, en France et en Belgique.
De plus, par comparaison avec 2008, si le résultat opérationnel et le résultat net sont en augmentation en volume de, respectivement, 3,7 % et 5,5 %, ils accusent en revanche un repli de 0,4 à 0,5 % en proportion du chiffre d'affaires. Un paramètre qui traduit un fléchissement de la marge, en partie dû à la montée en puissance des revenus générés par la régie publicitaire, un secteur qui offre une marge inférieure aux autres activités du groupe.
L'on comprend mieux, dès lors, que l'action de cette société, qui est réputée à juste titre pour le sérieux et la régularité de ses résultats, ait décroché de plus de 10 % depuis la fin du mois de mars. Et cette mésaventure rappelle à propos les avantages et les inconvénients des marchés de niche.
Son positionnement sur le créneau de l'informatique à destination des officines a permis à PHARMAGEST de s'inscrire depuis 2008 dans un canal haussier, à rebours de la tendance générale. Toutefois, ce marché est maintenant relativement mature et n'offre que peu de relais de croissance.
L'avenir de la SSII en est-il pour autant compromis ?
Rien n'est moins sûr. Hormis les relais de croissance traditionnels, comme la récente sortie de la dernière version du logiciel phare de la société, rebaptisé pour l'occasion LGPI Global Services, PHARMAGEST vient de prendre pied, en 2009, dans un nouveau secteur, pour le moins prometteur, celui des services informatiques dédiés aux maisons de retraite, en rachetant la société AZUR SOFTWARE.
Même si la part de marché de cette dernière reste modeste, on peut penser qu'elle va bénéficier des compétences et de l'expérience de sa nouvelle maison-mère pour accroître son périmètre, et profiter des synergies qui existent entre prescription et distribution de médicaments.
Par ailleurs, PHARMAGEST ne cache pas son intention, depuis l'an passé, de procéder à des acquisitions en Europe, afin de transposer à d'autres pays son business model – lequel privilégie de plus en plus les revenus récurrents. Tout laisse à penser que cette politique de croissance externe, que l'excellente santé financière du groupe ne pourra que faciliter, débouchera courant 2010 sur une opération significative.
Il ne fait donc pas de doute que, sur le moyen et long terme, la société ne trouve les relais de croissance qui viendront compenser la relative maturité de ses marchés actuels.
Sur le plan technique, la situation graphique est la suivante :
Comme on le voit, le titre stagnait depuis février sous l'oblique haute de son canal, coincé sous une résistance située vers les 47 euros qu'il ne parvenait pas à franchir. Et, suite à la publication de ses résultats, il a chuté en direction de l'oblique basse du dit canal, cassant à trois reprises ses plus bas de vingt jours, et ce, dans des volumes nettement plus importants que d'habitude. Il a même fini par rejoindre mercredi le support des 42 euros.
S'il cassait ce niveau ces prochains jours, il retournerait sur les 40 puis, éventuellement, les 37 euros. Mais cette dernière hypothèse supposerait une attaque en règle du titre, comme cela a eu lieu en novembre dernier, ce qui est peu probable à l'heure actuelle, même si une petite valeur telle que PHARMAGEST reste facilement manipulable - sur cet épisode, voir le post de Xavier du 2 décembre 2009, " Trade majestueux sur PHARMAGEST " -.
Notre robot a tout d'abord accusé le coup, puisque son indice journalier a viré au rouge voici quelques jours. Il semble revenir en cette fin de semaine vers une tendance plus neutre, mais la tendance de fond, quant à elle, devient de plus en plus négative jour après jour, sans être encore "baissière" à proprement parler.
Il semble donc préférable d'attendre d'être sûr que le titre a touché son point bas avant de prendre position, si on le souhaite. Car, vu les fondamentaux, il ne fait aucun doute que l'action PHARMAGEST sera appelée à se revaloriser dans les semaines à venir – ne serait-ce qu'à l'approche du versement, cet été, d'un dividende de 1,40 euros, en hausse par rapport à l'an passé.
Dans cette perspective, un retour sur les 47 euros constitue un premier objectif raisonnable.